中国1月的银行新增贷款之快令人惊讶。仅仅在三周内（1月有一周为春节假期），金融机构贷款就增加了1.62万亿元。同样令人意外的，还有短期票据融资，其规模占到了上月银行新增贷款总额的40%，约为6230亿元。
我们之前强调过增加银行贷款对今年经济增长的重要性及其可能性，但是，当前信贷的高增长很自然引发了许多问题：是否所有新增贷款都是真实且可持续的？这些贷款去向何方？会有什么风险呢？
银行新增贷款的构成
2008年底，在央行取消了贷款额度并多次降息后，国内银行的贷款增速在短短三个月内从14.5%升至21.3%。新增贷款中，绝大多数都是基础设施建设项目相关的贷款吗？还是流向了大型国有企业用以维持其过剩产能？又或者仅仅是票据融资？
事实上，中长期贷款（可能与基础设施项目相关）和票据融资，占据了新增贷款的绝大部分。
剔除了激增的票据融资之后的银行贷款，其增长尽管不如已公布的总贷款那么快，增速也可谓相当强劲，同比达到了18%左右。2009年1月，对企业的新增中长期贷款总额达到了5230亿元，远高于去年同期的3000亿元，占到全部调整后新增贷款的一半多。据了解，这些贷款中很大一部分，都投向了被视为有政府担保的基础设施建设项目。
内在的贷款增长势头强劲，对于中国经济活动的企稳和回升而言，是个好兆头。但是，当之前已获批的储备项目、以及与财政刺激政策相关的基础设施建设项目用完后，银行能否继续找到有价值的项目和投资，来维持年内的贷款增长，还不是板上定钉之事。
在过去的几个月里，并没有证据表明，有很大一部分新增贷款流向了制造业或房地产业。换言之，在经济前景显著转弱的情况下，银行看起来还是担心不良贷款的风险，并未盲目地响应各级政府的强烈号召。此外，由于在需求不振的情况下，企业会削减其投资计划，这些行业的贷款需求可能也会降低。
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