宽货币与信用扩张脱节反映复苏复杂性

　　按照“早行动、多收益”的原则，各类金融机构均会在年初尽早布局，相应每年前两个月的货币、金融数据多呈扩张态势，但年初的扩张能否贯穿全年则受诸多影响与制约。今年也不例外，尤其是在复苏强预期推动下，信贷的增长情况十分明显，但有四个变化需要格外关注。

　　首先，按照2023年财政预算的赤字率和赤字规模推算，今年宏观层预计的GDP名义增速在7%左右，截至2月末信贷、社融和货币供给的同比增速依次为11.6%、9.9%和12.9%，符合多年来《政府工作报告》一直所强调的“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的要求。不过从疫情前后的变化情况来看，GDP名义增长需要货币配合的力度明显提升。例如，2020-2022年期间，GDP名义增速较疫情前降低了2个多百分点，但M2的增幅提升了1个百分点，此趋势性变化在今年进一步延续。