通胀预期比CPI增幅高3个百分点

2005年05月20日 00:00 来源于 caijing

制定货币政策的依据不应仅局限于公布的CPI变动，而应以更为广泛的通货膨胀指标为基础。

[网络版专稿]

要点：
　　居民通货膨胀预期高于CPI增幅1—1.5个百分点，反映了公共服务和要素价格管制下的隐形通货膨胀。如果将房价上涨考虑在内，通货膨胀预期高于CPI增幅2—3个百分点。因此，具体来说：
　　1) 高通胀预期要求央行进一步提高利率以加强宏观经济和金融稳定并控制房价过快上涨。
　　2) 真实汇率调整的压力不应仅由通货膨胀承担，还应通过对人民币汇率水平的调整进行分担。高通胀将损害经济增长的可持续性以及经济、金融的稳定。

正文：
　　本文估算居民真实通货膨胀率的预期，并分析其对货币和汇率政策的指导意义。我们的结论是，如果将隐性通货膨胀考虑在内，当前通货膨胀预期比CPI高近1—1.5个百分点，如果将房价也包括在CPI内，居民所感知的真实通货膨胀率比CPI增幅高2—3个百分点。

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哈继铭

曾任高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师。2010年加入高盛，任董事总经理；加入高盛前，于2004至2010年在中国国际金融公司任首席经济学家；在此之前，于1993至2004年在国际货币基金组织任高级经济学家，2001至2003年借调香港金融管理局，1999至2001年出任国际货币基金组织驻印尼代表；于1993年获美国堪萨斯大学经济学博士学位，他还持有复旦大学学士与硕士学位。