债市步入收割期

　　【战胜市场】（财新专栏作家 石磊）中国债市的牛市行情已经持续了近三个季度,信用债市场的平均投资收益达到10%。稍稍增加些杠杆，本轮牛市的投资收益率达到20%以上并不困难。2008年以后，三轮比较显著的信用债牛市的持续时间都在两三个季度，每一轮牛市信用债市场平均收益率一般都在10%-15%，这一次牛市能超过前两次牛市的涨幅吗？

　　从信用债利率的绝对水平看，当前五年期AA级企业债低于贷款基准利率1.2个百分点，相当于在基准利率上打了8折，企业发债融资的冲动很强，这样低的融资成本能维持多久？