5000点之后，中国经济和“牛市”向何处去

　　【财新网】（专栏作家 任泽平）5000点之后，中国经济和大牛市向何处去?如果要推演中国经济和资本市场的的未来趋势，必须理清过去这段时间的主要逻辑和驱动力，以及它们的演进方向。

　　2014年2季度是起始点和大拐点：经济快降、货币宽松、改革提速、资金入市、牛市启动。2014年2季度以来，微观数据（发电量、粗钢产量、铁路货运量）跟宏观数据（工业生产及GDP）的背离不断扩大，这表明经济在加速下滑而非平稳运行。由于经济加速探底，货币政策在2014年2季度开始从中性偏紧转向加码宽松放水。经济和房市低迷使得政府财政收入及土地出让收入大幅下滑，财税改革提速。2014年7月以来，无风险利率下降、风险偏好提升、房市调整使得来自居民理财、存款、房市、产业资本等各渠道的资金汹涌澎湃地流入股市，大牛市启动。