膨胀中的主权信用

　　【财新网】（专栏作家 李奇霖）最近的债市走势颇为“奇葩”：一是利率市场上出现了陡峭的收益率曲线，以10年期国开债减去1年期国开债衡量的期限利差有100BP，这个水平跟历史横向走势比起来并不低；二是信用利差持续下行，5年期AA+企业债与同期限国开债信用利差已经降至107BP，处于历史低位，3年期AA+公司债与同期限国开债甚至有了负利差，一堆没有良好基本面支撑的公司债竟然享受了国家信用。值得深思的是，陡峭化收益率曲线和极端收窄的信用利差组合往往是经济复苏的先导指标，然而在拜访投资者的过程中，我却发现无人看好经济。