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“习特会”来了,你的投资“钱”景在哪里

2017年04月05日 10:39 来源于 财新网
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我们对即将到来的“习特会”拭目以待的同时,也应择机调整自己的投资策略
蔡凯龙
点石资产管理创始人,互联网金融千人会联合创始人, 百度支付海外顾问,恒生电子战略投资高级顾问,台湾金融研训院讲课老师,台北金融研究发展基金会咨询顾问。 曾任联想控股旗下P2P翼龙贷副总裁,德意志银行(美国)战略科技部副总裁,美国能源公司MXEnergy风控经理, 担任美国休斯顿大学商学院金融系助理教授。注册金融分析师(CFA), 金融风险管理师(FRM), 经济和计算机双硕士,厦门大学金融系博士生。

  【财新网】(专栏作家 蔡凯龙)清明节后,全球将迎来世界瞩目的重头戏:“习特会”——应美国总统特朗普邀请,习近平主席将于4月6日至7日在美国佛罗里达州与特朗普在其私人庄园举行会晤。这是世界上最强大的两个国家的首脑会晤,也是特朗普上任以来两国首脑的第一次会晤。尤其是在中美两国关系走进敏感的时期,此时两国首脑会晤,必将引起全球瞩目。“习特会”的结果将大到影响两国乃至全球的政治和经济发展,小到影响我们每个人生活的方方面面。因此,个人投资决策和资产配置也应当有所准备,未雨绸缪。

  特殊而且充满挑战的会晤

  特朗普的上台,无疑是近代国际政治事件中最大的“黑天鹅”事件。他有着商人的精明,却不具备政治家的圆滑。他敢说敢做,个性分明,不按常理出牌。他靠着“异类”的标签,在一片争议声中当选为美国总统。然而,现实是严峻的,在当选总统接近100天时,特朗普在各项具体施政中,不断遭受挫折。新移民法的“禁穆令”遭到法官否定而一改再改,最新医保方案因没有通过的把握而临阵退缩,美墨边境隔离墙还遥遥无期,这些重创让特朗普的支持率不断下滑。

  缺乏从政经验的特朗普,在内政方面进展不利,于是急于在外交上有所建树。然而,特朗普在外交上也是毫无经验,可谓险象环生:因为美墨边界隔离墙计划而跟墨西哥交恶,由于难民问题而与澳大利亚总统不和,在英国脱欧问题上跟德国总理默克尔裂痕加大,尤其对中国,特朗普的态度一直不太友好,他多次在公开场合指责中国,甚至在未成为正式总统之前,试探“一个中国”的底线,遭到中国强烈的抗议和反弹。

  内外交困的特朗普,需要时间好好调整以寻求突破。但是“任性”的朝鲜领导人偏偏不给他太多时间,频繁搅动朝鲜半岛局势。特朗普意识到中国对于他解决内政和外交问题特别是朝核问题的重要性,于是对中国态度有了新的转变。 2月9日,川普首度致电给习近平,重申支持“一中政策”,重新回到两国正常交往的基础。 3月中下旬派美国国务卿蒂勒森访华,表示愿本着“不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢”的精神发展与中国的关系,为两国首脑会面铺路。3月30日,两国公开宣布会晤时间、地点,特朗普特别邀请习近平主席到他的海湖私人庄园见面,希望通过这样的不打领带的、轻松的“庄园外交”,来化解两国分歧、加强两国合作共赢。

  然而,从细节上便可看出会晤一开始就充满波折。从会晤消息被媒体爆出到最终被官方确认历时大约半个月之久,而从官方公布访问到正式访问开始相距不过一周时间。中美领导人并非首次进行类似的庄园会晤,2013年中美两国政府换届,习近平主席与当时新连任美国总统奥巴马在有“阳光之乡”之称的加州庄园会面,时间安排在6月份(即奥巴马总统上任5个月后),并且提前3星期已公布会晤详情。相比而言,这次“习特会”在总统上任3个月这么短的时间火速安排,而且推迟到邻近一周才官方确认,说明两国都有迫切的会晤的需求,但是此次会晤经历了长时间的“拉锯战”,协商到最后才相互妥协,说明双方在一些细节上还难以达成共识,这亦反映了中美两国面临很多不稳定因素。

  从官方宣布后两国的反映上也可以看出端倪来。特朗普在官方公布的第二天,就在Twitter上发文宣称他与习近平主席即将举行“非常艰难”的会谈。而中国官方媒体对习特会的报导比以往同类大幅减少,试图淡化此次会晤,这些无不显示此次会晤将充满挑战。

  四大议题

  虽然这次两国首脑会晤阻力重重,但是治大国如烹小鲜,见面沟通有助于化解分歧,也能建立个人友好关系。这次两国元首会晤,除了沟通增加互信,为将来两国关系定下基调外,最主要将聚焦在四大议题,按照重要性和难度排分别为:朝核问题,贸易和汇率,台湾和南海问题,环境和气候。而这四大议题,将会不同程度地影响我们投资的资产配置。

  议题一:朝核问题,是促成两国首脑火速会晤的重要原因, 也是两国首脑不得不谈的迫在眉睫的议题。朝核问题错综复杂,各方势力在朝鲜半岛角逐,加上一个谁的话都不听却又非常擅于利用局势的朝鲜领导人。

  2017年来朝鲜半岛风起云涌, 朝鲜多次试射导弹,以美国为首的高强度大规模多次军事演习,韩国开始部署“萨德”。如今,朝鲜已经接近拥有核武器以及有效发射核弹的能力,这是全世界的梦魇,但却似乎没有任何有效的办法阻止。最新卫星情报显示朝鲜正在准备新一轮的核试验,这些迹象都表明朝鲜半岛处于直接的战争冲突边缘,使得东北亚成为全球最容易爆发战争的地区。

  解决错综复杂朝核问题的关键在于中国和美国如何真正携手共同处理,这非常考验中美两国领导人的智慧。从两国领导人会晤的结果可以找出朝核问题未来解决的蛛丝马迹。如果在朝核问题上中美没有任何进展,按照目前的发展态势,美国单方面解决朝鲜的可能性将越来越大。特朗普在4月2日接受金融时报(Financial Times)提问的时候称:“中国对朝鲜有巨大影响力,中国将会决定是否帮助我们解决朝鲜问题。如果中国不解决朝鲜问题,我们将会解决。”但被问及如果没有中国帮助,美国是否会解决朝鲜问题时,他回答道“当然会”。

  美国如果最后选择用军事手段解决,这不仅对世界政治版图有着巨大影响,也会直接影响世界经济的发展,金融市场已经把这样的风险反映到各类资产的定价上。如果这次“习特会”的结果没有消除市场对战争风险的疑虑,出于避险偏好,国际游资将会提前抽离包括中韩日等东北亚国家,  避险类安全资产将受市场追捧,比如黄金、美元、美国国债、瑞士法郎等,而除了军火商以外的股票将会受挫。目前朝鲜发生动荡的概率不断增高,普通投资者应该密切关注动态,在做大类资产配置时,不得不提前谨慎预防。

  议题二:贸易和汇率问题,这是两国首脑都想谈的话题。特朗普的贸易保护主义让中美经贸合作面临巨大挑战,很有可能会导致贸易战的爆发。但是两国领导人都想避免贸易战争,因为中美一旦爆发贸易战,影响不亚于一场小规模的战争。在全球经济增速普遍减缓的大环境下,中美贸易战不仅会造成“双输”局面,而且将拖累世界经济。

  客观地说,美国在这个议题上更加有筹码,特朗普多次在公开场合威胁要对中国征收45%的关税,将中国定为汇率操纵国。

  虽然中国目前属于防守方,但是中国在谈判中最大的优势在于庞大的中美经贸往来。美国前财政部长亨利·保尔森表示,中美经济关系尤其是近6000亿美元的两国贸易额仍是两国关系最坚定的“压舱石”。

  另外的优势在于中国的市场对美国市场的互补,因此有几张见效快的市场牌,比如特朗普提出的“让美国再次强大”的梦想,主要通过增大美国基础设施建设投资计划来实现,而中国强大的基建能力特别是在高铁和房地产领域可以支持美国实现这一梦想。具体来说,可以通过在美国投资建厂不减少美国人工作机会的方式来实现,又比如购买波音飞机大单,增加美国农产品,电子产品的进口等实现互惠。最后,随着中国金融体系的成熟完善,进一步提高金融领域的对外开放程度不仅仅是国际的需要,也是国内发展的需要。今年早些时候,银监会主席郭树清也表示要进一步放宽外资银行在中国境内所涉及的混业经营。因此,中国可以顺水推舟,在这方面给特朗普卖个“人情”。

  最后一个优势是谈判双方的经验和专业度。中方的领导人和具体负责人显然在谈判经验和专业度上略胜一筹。中方的负责人是外交官崔天开:作为中美驻华大使,他谙熟两国政治经济关系。而美方的主要负责人是特朗普的女婿Jared Kushner,他初出茅庐而且身兼数职,精力要分散在其负责的中东问题、美国国内司法改革、美国商业改革等问题上。美国各大媒体对这样实力悬殊的谈判对手表示深深的担忧,可是谁叫他们的总统“任人唯亲”呢?

  特朗普毕竟是商人出生,性格和处事方式深深打上以利益为导向的烙印,因此在贸易和汇率上不会轻易做出损人不利己的决策,因此在很多时候,威胁只是口头上,目的是为了增加谈判筹码。虽然特朗普口气强硬,但是他的幕僚美国财长努钦(Steven Mnuchin)在3月17日的G20财长会议上却说特朗普并不想打贸易战。美国财政部决定在今年4月定期报告出炉之前,不会公布汇率操纵国的问题。这给双方谈判留下了讨价还价的余地。

  此次会晤最有可能在贸易和外汇问题上增加互信实现双赢,而且很有可能大篇幅体现在两国领导人会晤后的公告上。因此投资人可以关注可能受益的中美两国基建类股票,美国金融行业股票,美国出口中国的大客户如波音、农产品生产商和电子出口等公司的股票。

  议题三:台湾和南海问题。台湾问题是中美关系的底线,所以中国在这方面不会退让,预计特朗普不会在这方面触碰原则问题。所以,会晤后两国的共识一定会有中国对台湾问题的原则重申。但是至于是否提停止对台军售,这是关键看点。不出意外,美国依然会坚持对台军售,具体时间和范围,则是讨价还价的筹码。

  去年备受关注的南海问题逐渐冷却,虽然问题犹存,至少目前在朝核问题刻不容缓的时候,两国都不想节外生枝。美国右派媒体布赖特巴特新闻网3月24日报道,美国海军已多次提出挑战中方南海主权的自由航行任务,但特朗普政府至今没有同意。美军已5个月未在南海实际挑战中方主权声索。因此这次很有可能两国领导人私下交流,“冷处理”南海问题,很和谐地一笔带过,甚至很有可能不会出现在两国领导人共识上。

  至于钓鱼岛问题,那就更加不会提了,东北亚已经被朝核问题搞得危机四伏,禁不起钓鱼岛问题再来掺和一脚。

  所以这个问题对投资影响小,唯一涉及的就是军火商股票。如果对台军售若没有拿来当成谈判筹码,那今后的美国对台军售大幅增加的可能性比较高,对军火商是个重大利好。

  议题四:环境气候,这是个相对轻松的议题。中国面临巨大的待解决的环境问题。而特朗普刚刚推翻奥巴马时期签署的气候协定,解开了美国能源业身上的“枷锁”。中国新的五年规划要加速清洁能源,治理环境污染。而特朗普的计划是更多的煤炭、石油和天燃气。虽然两国能源策略不同,但是没有利益上的冲突,甚至还有很多能源和环境上合作的机会。对全球来说,中国和美国对全球气候变化议题举足轻重,关键在于谁将成为解决气候问题的领导者。目前看来,美国愿意把解决气候的领导者身份转给中国,而中国也非常愿意接手。

  在这个议题上,影响投资策略的有中美能源和环境的合作所涉及的节能和去污染技术、电动汽车、风能、太阳能, 这些行业股票值得关注。特别是能源方面, 在页岩气技术的带动下,美国已经从能源净进口国,一跃成为能源净输出国,加上特朗普宽松的能源政策,今后美国能源将在世界能源市场上占据更大的份额。而中国对美国能源的需求,最有可能的突破是在液化天然气LNG进口上,LNG港口和天燃气公司股票值得期待。

  中美关系有多重要,就有多复杂。如今,在新的起点上,期望中美关系健康稳定发展,并促进亚太地区乃至世界的和平、繁荣与稳定。“中美共同利益远大于分歧,合作是双方唯一正确选择。”

  我们对即将到来的“习特会”拭目以待的同时,也应择机调整自己的投资策略。

  最后,作为CFA 全球认证的金融分析师,职业规范要求我得做Disclosure 申明:

  1. 本人有波音、Deere (美国大型基建和农业设备制造商之一)、美元ETF、美国金融行业ETF、 巴菲特的伯克夏·哈撒韦公司股份。其他文中提到的股票本人72小时内不会去购买。本人没有持有中国任何股票。

  2.本人写文章纯粹表达观点,非因利益关系撰写文章,本人文中提到的任何公司没有任何商务往来。

  3.需要再次提醒大家:投资有风险,操作需谨慎。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:杜春艳
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