货币化安置后 棚改向何处去？

　　【财新网】（专栏作家 陆挺 特约作者 王立升 陈家瑶）棚户区改造是2015年以来推动中国经济增长和房地产市场的重要力量之一。在央行抵押补充贷款（PSL）的配合下，棚改货币化安置在助力房地产去库存的同时，也快速推高了三四线城市房地产价格。

　　作为中国式量化宽松（QE）的一种形式，配合棚改货币化安置的PSL就像是针对三四线城市房地产市场的“直升机撒钱”（helicopter money），在改善了棚户区居民的生活条件的同时，也导致三四线城市房价疯涨，居民杠杆率攀升。而这些地区人均收入水平较低且大多面临人口流出问题，一旦房价下跌就很难短期逆转。没有哪种量化宽松可以永远持续，随着房地产去库存接近尾声，支撑起棚改货币化安置的PSL也将面临规模缩减甚至终止，这在我们看来也会对经济增长和金融市场稳定带来挑战。

　　货币化安置功与过