【财新网】(专栏作家 陆挺)中资企业海外美元债券的发行自2009年以来经历了三次爆发式增长。根据我们的测算,目前的债券存量在7510亿美元左右,相当于中国2017年名义GDP的6%左右。境外债券融资曾对中国经济增长起到了明显的积极影响:据我们估算,对2015-2016年GDP增长有0.5个百分点左右的贡献,2017年的贡献率更是达到0.7个百分点。但这些债券从2018年开始逐步进入了偿债高峰期,今年四季度及明后年到期的债券数量庞大。与此同时,中国经济增长放缓、信贷违约增加、中美贸易摩擦加剧等因素导致中国债券对海外投资者的吸引力下降,企业海外融资成本上升,净融资规模收缩。我们预计未来中资企业海外发债的净融资规模将进一步回落,信用违约也很可能进一步扩大,但大规模违约的可能性很小。投资者需要警惕金融风险从国内市场传导至境外市场,也要关注海外债券融资规模萎缩对国内信贷供给与经济增长带来的下行风险。
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