房地产寒冬将至 政策放松或在明年春季

　　【财新网】（专栏作家 陆挺 特约作者 王立升 王竞 陈家瑶）自上世纪90年代末中国推进住房制度市场化改革以来，房地产业已经逐步成为中国经济增长的支柱产业之一。根据我们的估算，2017年房地产贡献了中国GDP的15.5%，税收收入的22.4%，属于经济体系中系统重要性的行业。过去20年来，房地产也成为决策者需求管理的重要工具，随着中国经济形势的变化，房地产调控经历了多轮放松和收紧。

　　最近一次房地产调控放松自2014年开始。当时的背景与此前数轮房地产调控并无不同，都是因为经济增速放缓，政府开始放松对房地产的限制（比如降低首套房贷款利率、降低首付比例等）。2015年股灾及人民币大幅贬值之后，大量资本开始外逃，传统的基础货币投放渠道明显承压，因此央行开始主动出击，向金融市场与实体经济大量投放流动性资金。除了常用的降准和MLF（中期借贷便利）资金，最重要的就是PSL（抵押补充贷款），并将其与棚户区改造的货币化安置相结合。