美国经济软着陆已几无可能

　　年初以来，由于美国通胀水平屡创新高，美联储放弃“通胀暂时论”的判断，开始快速紧缩以抑制通胀。美联储已经分别于2022年3月、5月和6月分别加息25bp、50bp和75bp，并于6月启动缩表。面对市场对于美国经济能否软着陆的担忧，美联储官员多次表态认为可以实现软着陆。在3月全美商业经济学家协会举办的会议上发表的题为《恢复价格稳定》讲话中，美联储主席鲍威尔称软着陆在美国货币史上相对普遍。在1965年、1984年和1994年的三个时期，美联储通过大幅提高联邦基金利率抑制了经济过热，并没有引发衰退。前美联储主席伯南克6月14日在纽约时报撰文也认为美国经济可以实现软着陆。与20世纪70年代的美联储相比，更高的独立性、更强的控通胀意愿以及长达40年的低通胀纪录是当前美联储应对通胀的三大优势。然而，笔者认为，美联储实现软着陆可能性很低，未来半年至一年内美国经济极有可能陷入“滞涨”甚至衰退。

一、美国经济是虚假的繁荣

　　美联储快速紧缩的基础是美国经济持续复苏。然而，当前美国经济可能并不如数据那样美好。劳动力市场方面，2022年5月，美国失业率为3.6%，是1970年以来第二低的水平，仅次于2019年9月的3.5%。然而，当前失业率低主要是由于大量劳动力退出劳动力市场所致。2020年2月，美国非农就业人数为1.525亿人，而2022年5月为1.517亿人。也就是说，当前美国劳动力市场看似十分繁荣，但事实上非农就业人数比疫情前仍低80万人。