A股价值投资者的春天真来了吗

　　【财新网】（专栏作家 戚克栴）上证综指已低于2600点，一度探底2450点；监管层集体发声，24日股市大涨，之后又继续下跌；上证综指的平均市盈率已低至12倍左右 …… 而这些，都不足以说明A股价值投资的时机是否到了。我们要回顾价值投资的基本原则，澄清国内对价值投资理解的误区，方可判断价值投资的春天是否真的来了。

　　价值投资的三个“基石”原则

　　价值投资是上世纪三十年代美国经济“大萧条”前后，发源于位于华尔街所在地——纽约曼哈顿——哥伦比亚大学的一个投资理念。其创始人是哥大商学院的教授本杰明·格雷厄姆和戴维·多德。他们本身在华尔街早期并没有那么有名。但他们有一个聪明绝顶，从其他大学退学来哥大专门上他们“证券分析”课的学生——沃伦·巴菲特。后者将价值投资理念发挥至极致，并几乎问鼎世界首富，使得价值投资理念在西方资本市场广为流传，成为西方经典投资理论的“圣经”之一。价值投资也在不断演进，并衍生出各种分支学派。但万变不离其宗，西方所有的价值投资流派都基于以下三个“基石”原则。