讲真话、做真账，净化股市生态靠什么

　　【财新网】（专栏作家 刘锋 特约作者 崔鑫）当前，监管机构着重强调“净化市场生态”，强监管已经形成常态。然而，净化市场生态不光是要“促使上市公司及大股东讲真话、做真账”，还应当高度重视打击和惩治破坏市场交易公平的各种违法违规行为。这对于保护中小投资者利益，提振投资者信心，确保资本市场健康稳定发展都具有至关重要的意义。

一、破坏市场交易公平的行为特征

　　以内欺外：通过内幕交易非法获利。近年来随着监管力度的强化，大量内幕交易已经受到惩处，但从数据上来看，上市公司重大事项公布前仍存在显著信息泄露的情形。以业绩预告、现金分红、并购重组事项为例，我们分别统计了公布日前后股价的异动。图1的横轴代表日期，其中虚线所在的0点表示公布日。在各类事件中，虚线左侧（即公布日之前）的股价变动都远大于虚线右侧（即公布日之后）的变动，说明重大事项公布前信息泄露显著。