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不寻常的通胀年代

2021年03月03日 10:02 来源于 财新网
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当前实际通胀的结构性特征明显,全年整体压力并不大,较之于一次性的供给冲击和全面上升的通胀预期,总需求的整体力度将更加具有决定性
程实
经济学博士,工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管。他带领的研究团队覆盖全球宏观、市场策略、固定收益和行业研究,是亚洲地区知名度和影响力俱佳的专业投行研究团队,2017、2018年连续上榜II(机构投资者)权威评选的“大中华地区最佳分析师团队”。程实个人研究领域是全球宏观和金融市场,是香港市场深具影响力的一线首席经济学家。他同时担任中国首席经济学家论坛理事,盘古智库学术委员,香港中文大学、中国人民大学和浙江大学等高校金融硕士导师。获得专业奖项包括:全国金融五一劳动奖章、中国工商银行首届“大行工匠”、全国金融图书最高奖“金羊奖”等。

  【财新网】(专栏作家 程实 特约作者 王宇哲)“飒飒东风细雨来,芙蓉塘外有轻雷”。2021年前两个月,全球通胀交易急剧升温,铜、油等大宗商品价格一飞冲天,美债十年期利率从约0.9%一度突破1.6%,市场高度关注于前期上涨过快标的潜在的重估风险。我们认为,由通胀预期引发的经济和金融变盘当前仍处在“雷声大,雨点小”的阶段:其一,当前实际通胀的结构性特征明显,全年整体压力并不大,较之于一次性的供给冲击和全面上升的通胀预期,总需求的整体力度将更加具有决定性;其二,摆脱疫情和央行收水的微妙赛跑将主导下半年的复苏进程和政策走向,尽管有过度加码之嫌的美国财政刺激有助于推动产出缺口的加速弥合,但发达经济体真正的通胀高峰仍将明显滞后于经济内生修复;其三,由总需求修复引致的通胀压力将决定央行相机抉择的步调,在尚且合意的宏观政策环境中,我们对市场整体仍保有谨慎乐观,但需要警惕“雨点”渐进下政策预警“雷声”所带来的一次性调整压力。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:王影

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