三大周期视角看2022年中报里的宏观线索

　　宏观经济的强弱直接影响企业的经营成果，反过来，企业的经营成果也可以佐证宏观经济的走势。由于上市公司的财报数据细致详实，是我们观察微观结构的较佳窗口。本文借助A股上市公司的中报数据，从三大周期视角出发，分析了中报里蕴含的宏观线索。

　　产能周期视角，我们建议关注传统能源更新改造和新能源产业扩张；库存周期视角，建议关注处于主动补库存的电力设备、通信、石油石化等行业；信用周期视角，建议关注持续加杠杆与杠杆去化到底的行业。

经济结构：下半年，上游与中游营收承压，消费制造或是关键

　　上市公司营收与盈利表现可以帮助我们判断经济增长的结构变化。具体来看，上半年，上游资源品相关行业营收增速仍处高位，行业景气度持续；中游制造来看，除电力设备外，机械、电子、汽车、钢铁等行业营收增速均出现下滑。下游消费来看，受本土疫情影响，消费制造与消费服务行业的营收均出现明显下滑。