脆弱的预期

　　虽然一季度“经济增长好于预期”，但4月份的PMI、CPI、PPI与信贷融资等宏观数据的回落，则反映出当前微观经济体感的真实性，而从4月底决策层对于“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”的判断来看，宏观层对经济呈现出的慢复苏态势也是有心理准备的。

　　由于春节后宏观数据阶段性冲高，一定程度上也加重了4月份数据回落幅度的扩大。例如，4月社融口径下的新增信贷仅有4431亿，较上月回落规模高达3.5万亿，为有数据以来的最大单月下跌，而社融也较3月份回落了4.16万亿，是历史数据中单月回落规模较大的月份。