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金融危机难撼人民币升值趋势

2009年02月27日 13:22 来源于 caijing
人民币有天然的升值性。相比三年来高达20%的升幅，小幅贬值很难迅速逆转出口颓势，只能得不偿失。当前应加快经济转型步伐

人民币有天然的升值性。相比三年来高达20%的升幅，小幅贬值很难迅速逆转出口颓势，只能得不偿失。当前应加快经济转型步伐

　　在全球金融危机不断蔓延的今天，人民币汇率仍然具有长期升值趋势。

人民币升值天然性
　　之所以有这样的结论，是因为，在发行机制和发行方式上，人民币与大多数发达国家的货币存在根本的不同。
　　首先，从发行机制看，人民币是按经济原则发行，欧美货币发行则按财政原则。人民币发行的经济原则是指，根据国民经济发展的情况，按照商品流通的实际需要来进行货币发行。这种发行是在经济增长的基础上增加货币投放，以适应和满足商品生产和商品流通对货币的客观需要，不会引起物价的大幅波动和严重的通货膨胀。
　　而与欧美货币对应的财政发行原则，主要是财政向中央银行透支、借款，或中央银行直接购买国债或其他政府债券。其结果是货币发行出去后收不回来，最后导致通货膨胀，影响经济的稳定和持续发展。为避免人民币走向财政发行，《中国人民银行法修正案》第29条规定：“财政部门不得向人民银行透支，人民银行不得直接认购、包销国债和其他政府债券。”
　　其次，从发行方式看，人民币币值与中国经济总量是相对应的，有物质生产作为基础，是一种债权凭证；而欧美货币建立在债务发行基础上，是一种负债凭证，它只与政府的负债额有关，而与实物价值无关。
　　因此，欧美货币与人民币同为货币，但在作为交易媒介和价值符时，有着很大不同。这种不同就决定了，在遇到危机时，欧美货币可以通过扩张负债来增加货币发行量，使货币“无中生有”，并产生自然膨胀型扩张；而人民币的发行量，只能以GDP增长和CPI情况为依据，再考虑到经济周期所处的阶段，不能无中生有。因此，在危机时代，伴随着经济发展的停滞，甚至还可能出现货币发行量萎缩的情形。
　　从这个意义上说，在全球经济危机时期，人民币与美元、欧元、英镑和瑞士法郎之间的发行关系是反向关联，即人民币对这些货币，有着天然的升值性。
　　此外，在依赖出口推动GDP增长的经济中，由于以人民币衡量的GDP中，有三分之一是来自出口，因此在人民币的发行规模中，有相当部分是由美元、欧元等外汇储备占款所构成。这样，人民币与主要外汇储备货币之间形成了相互关联。
　　中国的外汇储备增加，就意味着这部分资产贬值。静态看来，就必然带来人民币的发行量对应于这部分发行量的萎缩，从而带来人民币与外币之间的反向关联，最终结果是人民币对这些储备货币升值。特别是在全球经济危机和目前各国纷纷出台救市政策的情况下，人民币受到的绝对影响更必然会使其升值。加之近十年来中国经济成长很快，中国经济总量在迅速增长，因此从长期看，人民币升值是必然的。

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王自力

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