宏观刺激政策还有什么弹药？

　　温总理在两会闭幕记者会上关于政策当局“有充足的弹药”、随时可以视需要推出新的刺激经济政策的表述，引发了市场的热烈讨论。这些讨论不外乎围绕两个核心问题：一是政策当局手中都有哪些后备弹药可供选择？二是哪些因素或指标可能成为引出新一轮刺激政策出台的导火索？对这两个问题的回答有助于人们研判未来一段时间中国经济的可能表现和发展趋势。

　　实际上，要达到政府工作报告所提出8%左右的GDP增长目标（尽管这一目标并不是硬性指标），政策层需要充分考量全球经济放缓、外部需求下滑可能给中国经济带来的负面影响。而随着美欧日等主要经济体经济状况的持续恶化，“保八”政策目标的实现难度也在不断加大。因而，除了日前出台的提高大部分轻工业产品出口退税率，以部分抵消外需萎缩对出口制造业冲击的政策之外，我们认为在扩张财政政策和适度宽松货币政策两方面，决策层已经预留有充分的操作空间。预计新一轮刺激政策最主要的内容仍将是进一步加大政府投资力度，具体的投向将可能涉及相关产业政策调整以及增加对公共基础设施的投资。