盘活存量资本关键在产业调整

　　【战胜市场】（财新专栏作家 沈建光）近期，针对中国总体流动性充裕而实体经济依旧疲软的困局，李克强总理在不同场合多次表态要盘活资本存量。六月底，中国银行间市场更是上演了罕见的钱荒，央行一改往日做法，对银行间流动性趋紧坐视不管，造成银行间拆借利率创下新高，这一举动也被解读为规范金融风险、引导资金进入实体经济的尝试。

　　然而，在笔者看来，要想引导流动性进入实体经济，首先需要找出当前货币政策有效性递减的原因。实际上，导致当前货币政策传导失效的是结构性矛盾，即尽管流动性看似供大于求，但由于部分行业产能过剩、诸多企业债务负担较重，存在借新还旧的现象，以及国有企业获得廉价贷款并未进行投资反而投入信托等原因，流动性充裕并未刺激有效投资。从这个角度来讲，是结构性困境削弱了中国经济增长，显然金融能做的实在有限，引导流动性进入实体经济，关键在于产业调整。