“周小川猜测”

　　上周专栏谈到，中国经济追赶时代的人民币汇率演变大势，或许采取“三段式”展开。三段中最重要的无疑是前期贬值与后来升值即“先贬后升”这两段。

　　改革开放后，计划体制下表面“稳中有升”的人民币汇率，抵挡不住外部竞争冲击，最初15年持续大幅贬值早已是人所共知。要较早地认识人民币汇率的大趋势，其难点在于，在持续贬值已成常态的背景下，前瞻性地把握人民币会有趋势性升值的未来。

　　笔者多年前涉猎汇率问题，曾系统阅读关于人民币实际汇率的文献，包括央行行长周小川博士上世纪90年代初的多种相关著述。周小川较早对中国“走向开放型经济”的重大问题进行系统梳理研究，人民币汇率分析在其中占据重要地位。尤其难得的是，凭借对当时开放经济前沿现实的了解与国际经验稔熟，周小川在1993年与谢平博士等人合著的《走向人民币可兑换》一书中，就提出人民币会先贬后升的观点。