人民币国际化：内生改革的逻辑

　　【战胜市场】（财新专栏作家 邵宇）以积累国际原始资本和发展中国制造为目标，过去受益于尚未完全开放的资本项目交易、有管理的人民币汇率形成机制，以及积累起来的巨额外汇储备，中国受到的国际金融市场冲击相对可控，这也为中国制造和国内经济的平稳发展创造了环境。

　　在2001年加入WTO后，中国外贸部门规模的跃升是中国本轮长周期的重要特征，制度变革加快了中国收获人口红利的进程，并缓解了资本边际产出下降的趋势。人民币在实际钉住美元的时期和2005年年中进入缓慢升值通道后，币值整体仍然保持了低估直至2012年。随着亚洲金融危机后中国制造在亚洲工厂的地位得以确认，特别是加入WTO以后国内庞大的人口红利被外部需求和内部投资激发出来，中国在国际贸易中的份额快速提升，在全球商品出口中的占比更由2001年的4.3%迅速上升到2012年的11.4%，位居全球首位，而期间美元计的进出口总额的年化增长率高达18.8%。但是，随着国际货币体系竞争烈度日益提高，发达经济体去杠杆等因素导致外需驱动的增长模式难以为继，加上国内经济以内需为导向的转型与进一步市场化的改革，这套老模式的有效性会显著降低，而且其维护成本已逐渐大于收益。