下半年财政计划猜想：托底而非刺激

　　【财新网】（专栏作家 任泽平）近期关于下半年财政计划引起市场诸多猜想，甚至认为将开启新一轮刺激。我们认为下半年宏调新组合：财政加码+货政观望，政策目标旨在托底而非刺激，保7%。要点如下：

　　2015年下半年经济下行压力大。上半年GDP增长7%，金融业贡献1.4个百分点，615股灾对经济负反馈将在3季度显现。人民币过强，12月SDR技术评估之前汇率不会修正显著高估部分，出口低迷。大宗商品价格低位盘整，企业补库意愿不足。房地产长周期拐点出现，占房地产投资70%的三四线房市去库压力大。7月中采和财新PMI双降。