财新传媒

印度:利率、通胀与制造业目标

2015年11月19日 15:58 来源于 财新网
或许很多投资者尚未意识到,全球第三大单一经济体(以购买力平价衡量)——印度,本年度和未来一年的增长轨迹预计将高于中国和美国
Mark Mobius

麦朴思(Mark Mobius),财新网“战胜市场”专栏作家。邓普顿新兴市场团队执行主席,有40多年的全球新兴市场投资经验。

于1987年加入邓普顿,为邓普顿新兴市场基金公司的主席。1999年,被世界银行和经济合作发展组织委任为全球企业管治论坛投资者责任工作组的联席主席。

曾荣获《彭博市场》杂志评选的“2011年最具影响力的50名人物”之一,African Investor评选的“2010年度非洲投资者指数系列奖项”等。拥有波士顿大学的学士和硕士学位,以及麻省理工学院的经济学及政治学博士学位。

  【财新网】(专栏作家 Mark Mobius)本年度全球金融市场一直主要关注中国经济增长情况,以及美联储潜在的货币政策措施。或许很多投资者尚未意识到,全球第三大单一经济体(以购买力平价衡量)——印度,本年度和未来一年的增长轨迹预计将高于中国和美国。

  由于印度的利率水平非常高,且该国致力于降低利率,通胀成为市场热议的话题。印度储备银行一直不愿意在高通胀的环境下降低利率,但印度的通胀状况令人感到非常疑惑。从印度的批发物价指数(WPI)层面看,截至2015年9月的WPI为-4.54%后,该国经济似乎处于通缩状态中。但以居民消费价格指数(CPI)衡量,其截至2015年9月的通胀为+4.41%。通胀数据之间的差距令所有人担忧,他们试图解释这些数据及其可能对市场造成的影响。

  印度政府官员和部分有影响力的商业人士抱怨利率过高,但印度储备银行行长Raghuram Rajan一直不愿过快且大幅下调利率,唯恐通胀暴涨。印度储备银行于9月29日将其主要贷款利率下调至6.75%,这是本年度第四次降息。在其官方声明中,印度储备银行引述经济增长的下跌风险,以及八月份核心CPI下降至2014年11月以来的最低水平。然而,印度储备银行也表示,由于部分有利影响有可能变成不利影响,通胀在将来(至少在未来几个月内)很可能会持续走高。我认为,印度储备银行在未来进一步降息方面依然会表现得非常谨慎,但降息很大程度上将视国内通胀以及经济增长速度(加快或放缓)而定。

1

 

2

  毫无疑问,自2013年起,印度的消费者和批发物价指数均大幅下跌。但我们知道WPI与CPI的构成存在重大差异。WPI着重于燃料和钢铁等贸易商品的价格,而这些商品的价格在国际市场上大幅下跌。CPI则更着重于食品、饮料、住房、公用设施和服装等项目,而至少在短期内,国际商品价格变动不会对这些项目造成太大影响。市场还在讨论两个通胀指数,但两者的下跌趋势均有利于印度下调利率,而且我们认为这应该会对印度股市有所支持(前提是不存在意外的外部冲击)。

  市场对改革寄予厚望

  在2014年春季新政府当选后,似乎所有人都对印度的前景感到振奋,印度股票市场也因此暴涨。尽管我们与印度人民一样持乐观态度,但总理莫迪谈及的所有改革实际实施起来会有难度。然而,到目前为止,所实施的措施都是好的,印度在正确的方向上所能采取的每一步措施均受到投资者青睐。毫无疑问,我们期望莫迪先生所承诺的所有改革均立即得以实施,但我们承认,要获得反对党派的支持是一项艰巨的任务,因为他们阻碍部分立法。即使莫迪先生所承诺的改革只有一小部分得以实现,我们都认为是成功的。

  本年度莫迪先生忙于在世界各地穿梭,与多个国家领导人会面。其于9月份访问美国,不仅与美国总统奥巴马会面,还会见加州硅谷的科技巨头,以刺激其在印度的投资,鼓励国内生产和创业,这是其“印度制造”规划的一部分。该规划于2014年推出,鼓励国际和国内公司在印度开展制造活动,旨在将印度变成全球主要的制造中心。该规划以经济中25个不同的行业为目标,其中包括汽车与零部件、航空、化学、信息技术和制药行业。最近印度在吸引境外投资方面取得一些成功,但还可吸引更多外资。印度制造业仅占其国内生产总值(GDP)的16%,占全球产出的1.8%;相比之下,中国的制造业占其GDP的34%,占全球生产13.7%。基础设施是制造业繁荣的关键。我们认为,印度的制造业需要取得更大的发展,以及进行更多改革以在整体上吸引更多的境外投资者,改革包括税收和劳动力市场改革。

  对印度的制造业目标而言,其中一个积极的因素就是其年轻的人口结构;印度的年龄中位数是27岁,相比之下中国和美国则分别为36.8岁和37.8岁。我们对印度的未来抱有很大希望,因此,我们仍然重点关注印度,并将继续在该国寻找物美价廉的投资机会。根据当前市场环境,我们正通过配置商品导向型和出口导向型公司和国内公司股票,以使在印度的股票投资多样化。具体而言,我们关注可从印度货币持续贬值以及油价持续下跌中受益的公司。

  近几个月以来,新兴市场整体表现不如发达市场,印度市场同样受到波动的冲击。然而,我们认为当前的情况在近期内会因两个重要的原因而发生变化:其一,很多投资者减持新兴市场股票,因为他们正在放弃这种资产类别以进行资产轮换;其二,在过去十年中新兴市场整体经济增长趋势高于发达市场,且我们预计这一趋势将会延续。2015年及2016年印度GDP增长预测分别为7.3%和7.5%,尽管本年度的增长预测可能略微低于先前的预测,但毫无疑问,该增长已非常强劲。

  作者为邓普顿新兴市场团队执行主席

  Copyright © 2015。富兰克林邓普顿投资。版权所有。

  本文之发行人为富兰克林邓普顿投资(亚洲)有限公司。本文只提供一般性数据,其内容显示本行在刊登日期之见解。文内所提及的证券只作参考用途,并非购买、出售或持有任何证券的建议。

  投资组合不一定在任何时期内持有所述股票。本文的意见可因应情况修改而不作另行通知。本行对文中所载之推测不会作任何保证或承诺。本行亦不会就阁下使用本文或本文之任何数据、推测或意见而引致阁下的直接或间接损失负责。本文并未为香港证监会所审阅。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:邵超
财新传媒版权所有。如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
全选

新闻订阅:订阅后,一旦财新网更新相关内容,我们会第一时间通过发邮件通知您。

  • 收藏
  • 打印
  • 放大
  • 缩小
  • 苹果客户端
  • 安卓客户端
财新微信

热词推荐:
雷洋案最新进展 人民币贬值 融资融券T+0 日元汇率为何走强 山东问题疫苗事件 英国脱欧公投时间 首都 北京 国外成人色情电影网站 财新网 985 211废止 南极臭氧空洞减小 雷洋尸检结果公布 CNN. 广州黑人正在离去 曹建方 武汉洪水