美元升势锐不可挡

　　【财新网】（专栏作家 钱德勒）我们对美元走势的预测依然不变。在很大程度上，这种假设基于美国与其他主要经济体之间的分歧。美国很早就开始采取积极的行动，来应对金融危机的冲击。在量化宽松等非正统政策的使用上，美联储要比欧洲央行和日本央行早了好几年。这带来了不同的结果。虽然与金融危机前的水平相比，美国的经济增长可能不是那么令人印象深刻。但是，它看起来也并不特别脆弱。

　　与传统观点相反，我们认为货币政策仍是资产价格的重要变量。利率与外汇构成了货币价格的两个维度。它们之间存在着某种联系，尽管这种联系不是线性的，在时间上也不那么一致。此外，基于巨大的市场贴现机制，在某个事件发生前，市场价格往往已经反映了这种可能性。在我们的日常生活中，通常是“先有因、再有果”。然而在市场里，有些时候“结果在前，原因在后”。在最近几周里，一些购买美元的交易也许是出于对某个原因的预期，而这个原因就是各国货币政策的分歧。