2017年中国债券市场的信用风险到底有多大

　　【财新网】（专栏作家 林采宜 特约作者 刘郁）

　　一、企业杠杆率持续上升，债务结构总体好转

　　1. 企业负债率持续上升

　　通过对4000多家发债企业平均负债率的分析，我们发现，自2010年以来，国内企业一直处于加杠杆的过程中。2013年以后，大企业，尤其是国企的平均负债率持续攀升；国有企业的平均负债率始终高于民营及外资企业。其中过剩产能行业平均负债率持续波动上升，而房地产、建筑装饰等行业平均债务率先降后升。

　　1）大企业和中小企业的平均负债率呈上升趋势，且前者远高于后者