CPI为何波澜不惊？

　　【财新网】（专栏作家 伍戈 特约作者 黄俊筑 董攀伟）

　　核心观点：

　　1、价格（尤其是CPI）往往是反映宏观经济冷暖的重要信号，也是制订宏观调控政策的重要依据。但近年来CPI及其它价格的信号作用似乎有些紊乱：供给面扰动不断的背景下PPI大幅攀升，但CPI却保持在1%-2%之间的低位窄幅波动。如何看待上述价格信号的“失真”，未来价格又将如何演进，这都是当前宏观领域的重大问题。

　　2、我们发现，近期CPI面临较强供给扰动仍波澜不惊的原因有二：一是在总需求平稳的宏观大背景下，CPI整体上难以大幅波动；二是来自上游原材料和下游猪肉养殖的各种供给冲击虽然复杂，但其对CPI的作用效果恰好相互抵消。因而，呈现出上游PPI攀升但下游CPI平稳的“异常”现象。尽管如此，上游PPI的上涨已明显传递到了CPI中的非食品部分。