伍戈：杠杆归途

　　【财新网】（专栏作家 伍戈）纾困之下2020年中国宏观杠杆率明显提升。其中，企业（含融资平台）杠杆率大幅上升12.7个百分点，政府和居民分别上升6.4和5.6个百分点左右。历史看，宏观杠杆率与出口之间负向关系显著。随着出口回升并带动经济修复，中国举债退潮已是预期之中。然而，近期债券违约事件浮现，是否预示未来信用风险是大势所趋？政策回归常态之路，基建投资等高债务杠杆领域的动能又将如何演绎？

　　图1：外需“加杠杆”，内需“减杠杆”

杠杆归途，信用风险是否加大？