黄益平：债券市场改革发展的方向

　　【财新网】（专栏作家 黄益平）债券市场有两个比较令人困惑的现象。

　　第一个现象：最近这几年，特别是从十八届三中全会以来，政府一直在说要发展多层次的资本市场，尤其是债券市场和股票市场。过去担心高杠杆，担心很多钱进入银行体系，那杠杆率当然会直线上升，所以要发展多层次资本市场。但我们看到的结果不是资本市场上直接融资规模扩张，而是影子银行大幅扩张。影子银行的规模，有的估计50万亿元，有的估计90万亿元，总之非常庞大。债券市场目前大概是75万亿元的规模。这是我的第一个问题，从银行体系里流出的资金为什么没有去债券市场？