当全球新一轮宽松周期来临

　　【财新网】（专栏作家 李奇霖 特约作者 钟林楠）5月以来，随着全球经济景气度的下滑，各主要经济体的国债收益率大幅下行。十年德债下行35BP跌至-0.32%的历史最低点，十年美债下行53BP跌破2%，欧央行与美联储也接连释放鸽派信号，新一轮宽松周期正在加快到来。

　　11年前，金融危机从美国起势，席卷全球，美日欧等主要发达经济体先后施行了量化宽松政策，释放了大量的流动性。

　　但这些流动性并没有对经济构成强力的提振，反而大量积压在金融机构的存款准备金账户中，因为发达国家在经过金融危机的冲击后，实体部门资产负债表受损严重，内生的信用扩张动能弱。