科创板退市制度威慑效应强烈

　　【财新网】（专栏作家 董登新）众所周知，美国股市的退市制度主要有两大特征：一是退市效率极高，在1995年至2005年期间，共有近万只股票退市，包括主动退市（私有化）与强制退市；二是退市标准的市场化程度也极高，如果说，美股主动退市与强制退市各占一半，那么，在强制退市中，“一美元退市”又超过了一半。一美元退市法则，是投资者“用脚投票”的必然结果，也是最具有威慑力的退市标准。在这一点上，也是值得A股借鉴和学习的。

　　2012年，A股退市制度进行重大改革，它在设计理念上充分借鉴并吸收了欧美市场的成功做法，其中，最重要的借鉴部分，就是引入了市场化程度极高的退市标准，比方说，一元退市法、成交量退市法、市值退市法、股东人数退市法等，这一类退市标准都是将退市决定权交由投资者，通过投资者“用脚投票”可以让垃圾股无条件直接退市。这既是市场化程度最高的退市标准，也是退市效率最高的退市标准。