通胀分化格局如何影响利率

　　【财新网】（专栏作家 吴金铎）9月中国通胀分化格局进一步加剧。根据国家统计局数据：2019年9月中国消费者物价指数（CPI）同比上涨3%，较8月上升0.2个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.2%，较8月下降0.3个百分点，“CPI上PPI下”的通胀组合再次上演，延续通胀分化格局。我们无法简单用CPI或PPI来断定是通胀还是通缩。一般而言，通胀水平用GDP平减指数衡量更全面，今年一、二季度以来GDP平减指数分别为1.1%和1.67%，并未出现1998年和2009年金融危机时期GDP平减指数为负值的情形，也未出现1994年GDP平减指数高达20%的通货膨胀，因此整体上笔者不认为当前出现了通缩或者通胀。

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