MLF调降稳预期，降成本还需LPR和结构性工具助力

　　【财新网】（专栏作家 吴金铎）2019年11月5日，央行开展MLF操作4000亿元，当天MLF到期4035亿，数量上大致对冲；值得关注的是操作利率（1年期）从3.3%下调至3.25%，较上期下调5个基点。

　　央行此次调降MLF利率意在稳定市场预期。此次利率下调是2016年2月以来的首次下调，符合预期。11月5日央行调降MLF利率，与美联储年内第三次降息25BP时间上相隔一周。中美利差走阔，近期人民币汇率稳定，选择这个时点降息，暂无资本外流压力。上周按惯例的TMLF缺席，1、4、7月的下旬均有TMLF投放，但10月份TMLF落空引发了市场关于货币政策收紧的担忧。公开市场操作暂停，叠加猪通胀预期升温，以及近一个月利率上行，市场预期出现较大分化，导致利率债震荡。上个月央行在吹风会上明确“看CPI而不是PPI”，近期猪肉价格大幅上行大幅抬升CPI，市场对货币政策预期有较大偏差。上周国债收益率普遍上行，而市场利率走低，反映出市场相对悲观，也显示市场对央行货币政策走向比较迷茫。