信仰破灭之痛：近期国企美元债违约的思考

　　【财新网】（专栏作家 温凡）

国企信仰破灭过程

　　随着新冠疫情的不断发展，资本市场重新燃起了对于信贷边际放松的期望，但对于部分陷入困境的境外美元债发行人来说，这却成了到不了的明天。

　　2月18日，青海省国资委控股的青海省投资集团宣布54%的债券持有人选择接受债券收购要约，也就是意味着持有人将面对本金最高损失达63%。但比起遥遥无期的重整过程和高度不确定的清盘比例，笔者与这54%的投资者看法相似，即现在提前获得一笔现金与等待重整相比属于较优方案。

　　无独有偶，一天之后的2月19日，北京市中级人民法院宣布北大方正集团进入破产重整程序，所有存续境内及境外债券均直接宣告违约，与经营性债权及银行贷款等金融性债权一起进入破产重整债权池，等候破产管理人发落。北大方正集团作为北大资产管理公司控股70%、教育部作为实际控制人的明星校企，一直在香港资本市场享有“央企”的认可度与发债成本。然而一招不慎，昔日明星，今日破产重整座上宾。