减持新路径

　　【财新网】（专栏作家 聂无逸）减持历来是个难题。从商品到货币的惊险一跃，这句话用来描述减持过程也很贴切。减持是对二级市场的压力测试，也是对一级市场的效率评估。对于减持政策制定者来说，其核心任务就是努力让这惊险一跃变得不那么惊险，让资本市场总体运行更为健康平稳有序。

　　国内的减持命题始于股权分置改革，股权的全流通提供了特定股东减持的可能性。从1999年周正庆任上推动上市公司国有股存量发行，到2001年周小川任上正式提出股权分置改革，再到2005年尚福林任上股权分置取得历史性的突破，A股的全流通在制度层面得以妥善解决。至此以后，各类“大小非”减持就成为市场不得不持续直面的供给端压力。不仅如此，后续改革中只要涉及股权减持，都会对二级市场产生直接或者间接的影响，监管机构通常都会相应做出慎重安排，并根据市场反馈情况对政策相机完善。但实事求是地说，减持的有序实施还存在诸多问题，系统性的政策安排仍有待不断完善。