逃不开的“日本化”？日本是如何应对的

　　【财新网】（专栏作家 吴金铎）日本原央行行长白川方明（Masaaki Shirakawa）曾把长期持续的低利率现象定义为“日本化”（Japanification）。美国前财长劳伦斯•萨默斯（Lawrence. Summers）也曾指出，“欧洲和日本已陷入货币经济学的黑洞，利率困在零水平动弹不得，收益率保持为零或负值可能将持续一代人的时间。”

　　20世纪90年代以来，以低利率甚至负利率为代表特征的“日本化”正在全球上演。2020年3月3日美联储宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点至1.00-1.25%，同时将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%；随后3月15日美联储再度将联邦基金利率调降100个基点至0%-0.25%，并正式启动7000亿美元的新一轮量化宽松计划，美国常规货币政策空间已基本耗尽。与此同时，继3月11日宣布将基准利率调降50基点至0.25%之后，英国央行于3月19日再次宣布将基准利率降低15基点至0.1%，并将英国政府债券和公司债持有规模扩大至6450亿英镑。尽管欧洲央行近期的议息会议维持欧元区三大基准利率水平不变：再融资利率和隔夜贷款利率分别维持0%和0.25%，隔夜存款利率-0.50%。除此之外，欧洲央行引入临时额外长期再融资操作（LTROs），直到实施定向长期再融资操作（TLTRO III）为止，同时额外实施总额1200亿欧元的资产购买计划（QE）。3月25日美国1个月期和3个月期国债收益率降为负数，标志着发达国家几大央行已正式进入负利率时代，发达国家逐渐实现了“日本化”。