从资管转型看“股债跷跷板”

　　【财新网】（专栏作家 乔永远 特约作者 孔祥）刚性兑付打破、估值方法调整、风险资产配置增加，这成为近期净值型资管产品推进的三个表现。近期银行理财净值化转型导致部分产品收益回撤，同时个别信托机构产品的刚兑有可能打破，这是资管转型进程的一部分。未来资管新规执行过程中，净值型产品的新估值方法使用和资产配置体系建立将为观察大类资产表现提供新的线索。

　　一、传统资管配置视角：并没有简单的“股债跷跷板”。

　　传统资管产品很难出现大规模的“股债”调整。从传统资管产品配置结构看，除了公募混合型基金（截止2020年6月底，规模约2.2万亿元，不到90万亿元资管产品规模3%）和二级债券型基金（约3000亿元），实际上很少有股票债券持续动态调整的产品。传统资管业务并不存在类似“股债跷跷板”的实践，债券市场资金很难自由的流向股票市场。