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中国金融周期测度

2016年04月05日 10:54 来源于 财新网
中国经济周期的波峰、谷底和长度与金融周期的波峰、谷底和长度较为接近,这与欧美国家不一样。我们也发现金融周期的波动幅度比经济周期的波动幅度来得大,这点与欧美国家情况类似
李拉亚
财新网“名家/新秀”专栏作家。华侨大学经济发展与改革研究院全职特聘教授,博士生导师,闽江学者。1984年获中国社会科学院数量经济与技术经济研究所数量经济学硕士学位。1988年获中国社会科学院经济所经济学博士学位。1988年3月到国家信息中心工作。1989年8月起,先后在美国斯坦福大学和香港中文大学作访问学者。1997年1月起,先后就职于美国德州议会预算局和美国德州州务卿办公室。2010年3月回国担任华侨大学全职特聘教授。

  【财新网】(专栏作家 李拉亚)

  一、金融周期理论简介

  1929年大危机为Fisher研究债务通货紧缩理论提供了实践基础和研究动机。债务通货紧缩理论可视为金融周期理论的开端。明斯基的金融脆弱性理论和贝南克等人的金融加速器理论加深了对金融周期的认识。然而,长期来传统宏观经济理论重视经济周期,忽视了金融周期。2008年美国金融危机后,金融周期引起了经济学家们的重视。

  国际清算银行(BIS)研究部门主管Claudio Borio在《金融周期和宏观经济学:我们学到了什么?》一文中指出,“金融周期频度比传统商业周期低得多(Drehmann et al.,2012)。根据传统的测量方法,商业周期频度在1—8年之间:统计滤波模型就在这个区间内试图将GDP的趋势成分和周期成分区分开来。相比之下,1960年代以来,根据七大工业国的样本,金融周期的平均长度为16年。”“金融周期至少有五个典型的经验特征。金融周期最好用信贷和资产价格的共同变化来刻画。它的周期比传统商业周期长得多,波幅也大得多。它和系统性银行危机紧密相联,危机常常紧接着周期的波峰发生。它使我们有可能实时且提前识别未来金融危机的风险。它高度依赖现行的财政、货币和实体经济方面的政策框架。”

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:刘潇

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