美元升值周期行将结束？

　　【财新网】（专栏作家 叶翔）

　　升息周期与升值周期没有强相关

　　中国的经济学界流行一种的观点，认为美国升息的周期没有结束，美元升值的周期就不会终了。此一观点应该主要是基于利率平价理论的。但是，历史的经验表明，中长期看两者并无多少重叠。

　　在过去的近40年，美元经历了三个升跌周期。美元指数从1980年9月的85左右，上升到了1985年4月的163左右，持续了近5年，美元升值了约92%。1985年4月是美元由升转跌的拐点，此后美元进入了10年的贬值期，到1995年4月美元指数下跌到了80，下跌50%多，完成了从升到跌的15年的周期。从这一点开始，美元进入了第二个升值周期。