美债会跌入负利率吗

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 姚世泽）

　　摘要：伴随着全球经济数据的下行，以及负利率债券规模的扩大，市场对10年期美债是否会陷入负收益率的讨论越来越多。截至今年8月份，全球负利率债券的规模已经超过了16万亿美元，占比超过27%。本文通过对10年期美债收益率进行拆分，得出结论：今年年内10年期美债降至负收益率的可能性是存在的，但是概率非常低。

　　首先需要明确各期限美债收益率的含义：以3个月为代表的短期债券收益率可以近似地看作即期利率，基本围绕联邦基金目标利率波动；以2年期为代表的中期债券收益率包含了即期利率、降息预期和期限溢价，2Y-3M利差与美联储的降息预期之间存在非常明显的负相关关系；以10年期为代表的长期债券收益率，则包含了即期利率、降息预期、通胀预期与期限溢价四个部分。