美债收益率曲线形态变化背后的信息

　　【财新网】（专栏作家 张涛）自7月20日触及前期低点之后（10年期美债收益率最低降至1.138%）， 10年美债收益率开始持续回升，至10月21日再次向上突破1.7%，最高触及1.705%，这已经10年美债年内第二次突破1.7%。与此同时，7年以内的各期限美债收益率则均创出年内新高，即9月份美联储议息会议之后，美债收益率曲线的形态发生了明显变化，其背后又反映出怎样的市场信息呢？

　　图1：美债收益率曲线变化情况

　　今年一季度，10年期美债收益率由年初0.93%快速上行，于3月末最高升至1.77%上方（之前我们预期10年期美债收益率年内会突破2.2%，详见《美联储为何仍无视10年期美债收益率上行》），之后10年期美债收益率转入4个月的下行阶段，7月中旬最低降至1.138%；与此同时，3年以上的各期限美债收益率均同步下行，而且期限越长，收益率下行幅度越大，此变化反映出市场对美国经济前景存有担忧，加之其间美联储不断强化通胀是“暂时性”的预判，市场通胀预期迟迟没有得到政策面的确认。