如何理解中美市场联动

　　中美经济基本面错位，美国货币政策加速收紧，中国还在稳增长的路上。

　　相比上次加息起点，美国目前无论是在经济增速、劳动力市场还是通胀的表现都要明显更强。因此，本轮联储紧缩可能来势汹汹，简单以上一轮紧缩周期外推可能会严重低估紧缩的力度。

　　另一方面，中国稳增长目标已经非常明确，货币政策已经宽松，财政宽松逐步加码。根据中金宏观量化指数显示，目前稳增长可能刚刚度过第1关（金融条件宽松），正在第2关（地产与订单的改善）徘徊，还没到第3关（早周期行业及其上下游）和第4关（内外需、生产、价格的全面回升）。

　　中美基本面错位，从债市来看，长端利率确实涨跌互现，基本反映基本面的影响，但从权益市场来看，成长股共振下行。自2020年12月1日以来，中国10年期国债收益率小幅下降4个基点，但是美国10年期国债收益率上升49个基点。虽然长端国债利率一涨一跌，但是A股与美股的成长板块共同下挫，A股高市净率指数、创业板指数、美国纳斯达克指数自去年12月1日以来跌幅均超过10%。美国通胀超预期，货币政策加速收紧，使得美国成长板块的风险偏好明显受挫；中国稳增长政策效果仍不清晰，货币与财政宽松还有待加码，对增长的担忧也影响了中国股市的风险偏好。