【战胜市场】(财新专栏作家 陈龙)近日,渣打银行发布报告称,未来五年,中央政府非常有可能要为银行系统再注资。渣打认为,2008-2010年经济刺激计划中大量仓促流向基建项目的贷款,是导致银行系统浮现严重不良贷款的重要原因。
渣打的报告甫一发布就引起多方注意,因为其再次将“4万亿”投资计划及其后遗症放在市场的“聚光灯”下。实际上,资本市场对此早有反映,例如根据Wind资讯的数据,2012年1月16日,A股中银行股的市盈率为6.39倍,而整个A股的市盈率为14.35倍,但银行股的盈利能力明显高于整个A股;例如截至2012年三季度,银行股和整个A股的净资产收益率(ROE)分别为17%和10%。银行股盈利能力强但估值低,其中一个重要原因就是市场预期银行有大量不良贷款尚未暴露。
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