2014展望：黑马与黑天鹅

　　【战胜市场】（财新专栏作家 洪灏）“祸常发于所忽之中,而乱常起于不足疑之事。” ——方孝孺《深虑论》

　　　2014年主题：美联储缩减；中国改革、增长放缓；宏观风险显著。中国的改革振奋了市场。在资金面和中国梦令投资者的风险偏好激增的时候，沉寂已久的周期股似乎已置死地而后生。然而，美联储将开始缩减债券回购规模，此举将令全球的资金流向发生逆转。美国的投资回报早已于2010年中旬见顶并开始回落，同时伴随着新兴市场及全球周期股的相对回报率走低，并预示着这个趋势将持续。事实上，新兴市场的相对表现在1994年首次见顶后，已于2010年中旬再次见顶回落（焦点图表3）。另外，美国投资回报率的下降亦预示着美国2014年下半年的增长将开始放缓，因此投资策略在2014年初期之后也应以防御为主。