寻找中国货币投放的新常态

　　【财新网】（专栏作家 梁红）中国的M2增速在过去的四年中有三年未达到预期目标。2014年的M2增速为历年最低，仅为12.2%，在今年1月份进一步下滑至10.8%。其结果是，尽管政府多次强调要降低实体经济的融资成本，但市场利率仍然居高不下。

　　中国是否丧失了对货币供应的控制？答案当然是否定的。但是，央行的资产负债表确实因背负了过多的外汇资产而受到拖累，一定程度上限制了基础货币投放的灵活性。由于过去十多年间央行对外汇市场进行的大规模干预，外汇资产占到其当前总资产的80%。随着近期外汇流入显著放缓甚至转为流出，央行似乎还未找到货币投放的有效替代工具。