别忽悠，牛市救不了经济

　　【财新网】（专栏作家 刘胜军）尽管浑身泡沫，中国股市依然呈现“疯牛”状态，末路狂奔。一个典型的疯狂征兆是：4月27日，沪深两市融资余额创历史新高，达到1.82万亿元，融资买入额占A股成交比例14.81%。

　　股市走牛，当然有其客观因素，例如货币放水背景下的流动性泛滥预期、投机性资金撤离房地产等等。但泡沫终究是泡沫，全球股市历史上没有一次泡沫在市盈率变成“市梦率”后不摔得粉身碎骨。究其根本还是人性在作祟。哈佛大学教授明斯基（Hyman Minsky）提出著名的“金融不稳定假说”，而不稳定的来源正是人的情绪化。在贪婪的驱使下，投资者在乐观的时候会不断冒险，但超过某个时点，恐惧压倒了贪婪，市场就会突然崩塌。问题是，由于市场是多种力量加总的结果，那个“时点”是无法预测的。