美国次贷危机对A股股灾的启示

　　【财新网】（专栏作家 马鲲鹏）摘要：本文从金融机构的角度，剖析次贷危机的成因以及对金融机构的影响。尽管加杠杆的基础资产不同、体量不可同日而语，但美国以房价为基础资产加杠杆并最终破灭的历程，和A股以股价为基础资产的加杠杆浪潮，有太多相似之处。对中国金融机构涉足资本市场规模的分析和测算早已汗牛充栋，我们不再赘述。本文的落脚点在于：从金融机构和对金融体系的影响出发，以美国的经验为起点，判断当下A股救市政策的方向、力度和应当秉承的基本原则。