美联储加息和中国交易模式的变化

　　【财新网】（专栏作家 洪灏）中国市场的交易模式已发生改变——人民币汇率改革引导市场贬值预期，增加了市场价格弹性，同时把经济结构改革的成本转移到外部。央行对人民币贬值的态度将影响中国市场对美联储加息的反应。注意观察人民币中间价。对于风险资产，美联储的资产负债表规模比利率水平更重要。美联储的资产负债表已停止扩大，美国盈利增长亦然。尽管近日技术反弹，美国股市已经有很长一段时间没有创新高了。

　　市场交易模式已转变；央行对人民币贬值对的态度是关键；注意观察人民币中间价：2013年12月18日，美联储宣布了其备受期待的缩减资产购买计划的决定。全球市场反应强烈——除了中国大陆和香港。翌日，尽管亚洲其他市场强劲反弹，在岸/离岸中国股市高开后却以显著低走收盘。这是为什么？