周期的假象

　　【财新网】（专栏作家 洪灏）市场共识企图在猪周期、铁矿石、螺纹钢和楼价的强势反弹中寻找周期增长的信号。然而，市场共识错把这些指标滞后的确认当作增长的预示，而这些滞后指标将在未来数月见顶。螺纹钢已经进入了每年的去库存周期。由于库存巨大，中国的补库存周期越来越短，而其对于增长的推动也越来越难以持续。短期内，基本面在达到峰值前仍然有一些改善的空间。然而市场的技术反弹已渐显疲态，同时风险正在不断升级。

　　中国经济数据具有很强的季节性；周期性商品的价格是滞后指标：1959年，在一篇发表于农业经济期刊的，题为《猪周期和蛛网理论》的重要论文里，阿瑟•哈洛（Arthur Harlow）讨论了当时美国经济里明显的“猪周期”。随着蛛网定理的确立，哈洛解释了未来价格预期对于周期形成的作用。在通常为时12个月的养殖和屠宰周期之上，价格预期还制造了当前的价格和未来的供给之间12个月的时滞。随此，一个为期两年的猪周期便诞生了。经过了50年的技术改进，美国的猪周期已经明显缩短。