牛市的状态

　　【财新网】（专栏作家 钱德勒）在过去几个月里，美元一直保持着疲弱的态势。今年以来，美元相对大多数的主要和新兴市场货币出现了下跌。对全球投资者与政策制定者来说，一个关键问题是美元的升势是否已经结束？亦或这仅仅是一个短暂的调整？这个答案无疑是至关重要的。

　　汇率的变动可能会占到一揽子国际股票总收益的三分之一，同时占到一揽子国际债券总收益的三分之二。由于许多大宗商品都以美元定价，美元的走向往往会影响这些商品以美元计算的价格。许多新兴市场国家与公司都已经借入了美元，而由于美元的升值，这已经暴露了一个非常痛苦的潜在货币错配风险。