再论央行降准的逻辑

　　【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 张璐）2015年，伴随利率市场化的加速推进、经济下行压力的加大以及金融市场的波动，央行曾先后五次“降准”，在节奏上也显得比较痛快。而从去年底开始，央行对于“降准”开始表现得非常迟疑。去年12月到今年1月，面对每一轮资金面趋紧，央行都未如市场期待的选择降准，而是通过OMO、SLF、MLF、PSL等多种结构化工具“花样放水”；2月以来，央行将公开市场操作由每周两次改为每日操作，意在更好地平滑资金面波动；3月1日央行出其不意首度“降准”后，目前已连续4月未有动作，市场对今年“降准”的期待，也在屡屡落空之后降低了许多。